股票10倍杠杆 一季度净利同比翻倍! “奶酪第一股”的“克难妙手”
115%——这是刚刚过去的一季度中股票10倍杠杆，“奶酪第一股”妙可蓝多（SH600882）的归母净利润增速。放眼全国的上市公司，这样的成绩绝对属于少数。公司逆势增长的秘密在哪？
奶酪变身芝士奶盖融入新茶饮场景 图片来源：企业提供
看数据“绩之亮”：净利润同比增速创近3年来新高
在归母净利润增速创下近3年一季度新高时，妙可蓝多一季度实现营收约12.33亿元，同比增长超过6%。其中，作为核心业务的奶酪业务收入同比增长超过17%。
由此可见，一季度，公司是典型的“增利又增收”，而且是净利润增速远超过营收增幅，内涵式增长态势明显。
这和前两年的情况完全不一样。过去几年中，虽然公司营收保持了逐年增长，净利润却整体增长缓慢。但对于企业来说，发展的关键还是在于持续盈利，没有盈利，再多的营收都是无用功。
看形势“难之多”：液态奶增长乏力，儿童市场“内卷”
2024年是业内吐槽“牛奶难卖”的第三年。这从近日各大乳企发布的2024年财报中就能看出来，在乳企庞大的业务体系中，作为主力产品的液态奶增长乏力。
消费者研究与零售监测公司“尼尔森IQ”的数据显示，2024年国内乳品全渠道销售额同比减少2.3%，其中液态奶全渠道同比下滑3.7%。2024年，伊利、蒙牛、光明这国内三大乳企的液态奶业务营收分别同比下滑12%、11%、9%。
2025年，中国奶业依然面临生鲜乳价格持续走低的困境。农业农村部市场与信息化司发布的《2025年3月鲜活农产品供需形势分析月报》显示，3月份，奶业主产省份的生鲜乳收购价为每公斤3.08元，环比跌1.0%，同比跌13.1%。
妙可蓝多此前也遇到了不少问题，公司在2018年推出了大爆款儿童奶酪棒，但是随着更多企业的加入，“价格战”随之而来，市场份额不断被蚕食，利润率也持续走低。
2023年，妙可蓝多净利润下跌幅度同比扩大。对此，妙可蓝多创始人、CEO柴琇在去年也曾坦言：“（2023年）财务报表不好，我也很难过。我也在反思⋯⋯”
妙可蓝多创始人、CEO柴琇 图片来源：企业提供
看路径“手之妙”：牵手奶茶、餐饮，寻求国产奶源替代
时隔一年后，妙可蓝多在今年一季度实现逆势增长的秘诀是什么？采访中，《每日经济新闻》记者得知，妙手有三。
其一，是产品的创新。
从去年开始，妙可蓝多推新品的速度开始变快，奶酪条、奶酪小粒、慕斯奶酪杯、一口奶酪⋯⋯公司产品形态变得更多样。
妙可蓝多用“汪汪队”联名款奶酪棒等产品稳住公司在儿童零食市场的地位，同时开始挖掘成人零食及家庭餐桌系列。
其二，是场景的拓展。
“奶酪源自牛奶，又与牛奶不同，一个显著的特点就是覆盖场景更广。”妙可蓝多副总裁胡宗田今年4月底接受《每日经济新闻》记者专访时举例说，奶酪可以融入全天——从早上的奶酪面包、午间的生酪拿铁咖啡到晚间做菜时加的奶酪块。而且奶酪不含乳糖，适合不同年龄段的人。
除了上述几种直接面对消费者（C端）的渠道，妙可蓝多还加大了与企业端（B端）的合作，这包括与餐饮品牌合作开发奶酪馅料、酱料等产品。B端领域的毛利率远不及C端，但可以让奶酪潜移默化地渗透到更广泛人群的生活中。胡宗田介绍：“比如我们给奶茶品牌提供厚乳芝士，帮餐饮客户一起研发芝士口味的产品。对他们而言，芝士的确不算便宜的原料，但只要加一点点，产品的风味就会大幅提升。”
其三，是成本的控制。
拓消费场景是扩大营收规模的一种路径，降成本则是提高盈利能力的另一种路径。柴琇也曾表示，妙可蓝多奶酪产品距离极致成本还有5%左右的空间。
“这是阶段性的，不是一蹴而就的，它是全公司协同的结果——包括产品、采购、研发、生产、物流等环节。”今年4月的业绩说明会上，柴琇以线上、线下的渠道协同为例谈道，很多产品在抖音、淘宝等线上平台先爆卖，然后逐渐引流至线下。
“如果说哪方面（对成本控制）贡献最大，一个是研发，一个是采购，但更多的来自协同。”柴琇表示。
在采购端，降本的关键之一是寻找国产奶源替代，这件事妙可蓝多已经做了一年半。去年，一家国内原辅材料供应商跻身妙可蓝多前五大供应商之列，便是一大佐证。
“期间也遇到了一些困难，包括原料替换后客户能不能接受、生产设备工艺如何调整等。但这个是不得不过的难关，（因为奶源替代）让企业降了成本，也让我们的奶酪原料有了自主可控的供应链护城河。”柴琇说。
在研发端，打造超级大单品则是降本的关键。“如果产品太多，没有主力大单品，不管怎么做成本也降不下来，一定要有核心大单品。”柴琇说，如今奶酪小丸子、奶酪小三角都有发展成大单品的趋势。这不是简单的成本削减游戏，是一场通过规模化制造建立护城河的效率革命。当企业将资源聚焦于打造超级单品，供应链的边际成本和研发费用率就会降低。
“更为重要的是，做奶酪就是在做产业链。生产奶酪的同时，也会产生很多副产物，比如乳清。（乳清）怎么使用？是当成污水排掉，还是变成高附加值的乳清蛋白、乳清粉或乳清饮料？副产品的产业链如果一开始不布局好，奶酪制造的成本就会一直居高不下。”柴琇说，把国产奶酪做起来的前提，就是要具备做整个产业链的能力。
柴琇提到的高附加值产品中，乳清蛋白对肌肉修复有好处，由此催生了运动营养市场。这一市场目前仍是进口产品主导，但为中国奶酪产业开辟了价值跃升的黄金赛道。从儿童零食到运动补给股票10倍杠杆，从临床营养到工业原料，奶酪深加工技术的突破正重构乳业价值链——提升奶酪深加工转化率，释放“百亿级”产业红利。这不仅是产品形态的迭代，更是乳业转型升级的必经之路。
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